60家上市企业Q1盈利分析：动保类开始亏本，屠宰食品持续盈利；饲料、养殖、屠宰食品，纵向与横向发展，哪种方式最稳妥？

60家上市企业Q1盈利分析：动保类开始亏本，屠宰食品持续盈利；饲料、养殖、屠宰食品，纵向与横向发展，哪种方式最稳妥？

行业至暗时刻：一季度财报数据显示，60家上市企业有一半出现亏损，主要是在养殖业务端，而上游动保端陆续出现亏损的企业。企业随之经历精细化的深刻变革：用户创造产品使用场景，需求定义动保、饲料行业未来。企业是走全产业链发展道路还是精细化纵向赛道，是目前摆在管理者面前需要决策的十字路口。

60家企业有30家亏损

养殖端是业务重灾区

一季度报数据显示，60家上市企业有一半出现亏损。盈利企业主要分布在饲料、动保、屠宰食品端。而作为重资本投入的中游：养殖端则出现大面积亏损。一季度牧原亏损23.79亿，新希望亏19.34亿，温氏亏12.36亿，皆由养殖端价格持续低迷导致大面积亏损。

60家上市企业Q1盈利分析：动保类开始亏本，屠宰食品持续盈利；饲料、养殖、屠宰食品，纵向与横向发展，哪种方式最稳妥？

双汇盈利12.72亿，海大盈利8.61亿，顺鑫农业盈利4.51亿，安琪酵母盈利3.19亿。从盈利的企业性质分析：主要聚焦在饲料、动保等上游端。

一季度，产业价值传导链中，除了养殖环节出现大面积亏损外，其上游与下游都有微薄利润。而利润最高的当数动保产业，之后在食品加工端也有不错的回报，但是食品安全的风险极高。

60家上市企业Q1盈利分析：动保类开始亏本，屠宰食品持续盈利；饲料、养殖、屠宰食品，纵向与横向发展，哪种方式最稳妥？

农业从田间到餐桌，要经过产前、产中、产后、流通和消费五个环节，这五个环节构成农业的产业链。每一个环节都有不同的挑战：其中养殖端的标准化最不容易形成，也是风险最高，最不可控的一个环节，受市场行情影响大。

延伸产业链可做大营业额

但利润不一定可控

养猪属于重资本投入产业，不少饲料企业自2019年开始战略定位全面发展养猪，在营业额上寻求破千万的重要支点。不少企业确实也实现了市值、营业额双突破：例如牧原，市值随着产能扩张快速超2000万，例如新希望，市值最高时达1100万。

60家上市企业Q1盈利分析：动保类开始亏本，屠宰食品持续盈利；饲料、养殖、屠宰食品，纵向与横向发展，哪种方式最稳妥？

而持续走高的营业额并未给企业带来高回报率，毕竟养猪是高风险行业，既要抵御疾病的风险，还要抵抗行情风险。根据度报显示，一季度共计30来家企业出现亏损，主要是来自养殖端。

在持续深耕饲料业务的基础上，饲企一直积极探索新业务，推动第二增长曲线的落地。然而养猪可以快速获得营业额，但利润有更多不可控。面对不确定的因素和新的市场机遇，企业需要与时俱进的商业思维，才能实现企业的发展与焕新。

是延伸产业链，还是纵向精细化发展赛道，又成了新时期的历史战略选择难题。

申联、海利、回盛出现亏本

价格战伤筋动骨

一季度17家动保企业中，有申联、海利、回盛出现亏损。在降本增效内卷下，动保企业发起价格战获取客户。这两年随着养殖集团“降本增效”的集采手段，纷纷加入内卷环境：降价竞标或是低价入标。我们见证了1元口蹄疫苗时代，也见识了内卷时代不需要利润的反商业逻辑。

60家上市企业Q1盈利分析：动保类开始亏本，屠宰食品持续盈利；饲料、养殖、屠宰食品，纵向与横向发展，哪种方式最稳妥？

价格战一打，就是成王败寇。今天的价格战让多少企业苟延残喘，那年的圆环苗价格战就让多少产品隐入尘烟。到头来看，曾经一个个斗志昂扬的巨头多半折戟沉沙。

30%左右营业额带来100%的亏损

饲料企业往养殖端发展还需要适度规模

饲料养殖企业中，18家企业共计13家亏损。仅有海大保持持续盈利的趋势，一季度8.61亿。近年来，不少饲料企业延伸产业链，发展养猪。虽然带来营业额，但由于发展太快，盈利不稳定。相较于饲料而言，养猪营业额占主营业务的30%左右，而亏损却大部分来自养猪，例如大北农、新希望、唐人神等。

60家上市企业Q1盈利分析：动保类开始亏本，屠宰食品持续盈利；饲料、养殖、屠宰食品，纵向与横向发展，哪种方式最稳妥？

以饲料起家的新希望自上市以来几乎从未亏损过，2015年至2020年每年净利润在22亿-50亿之间，利润率在4%左右。2021年首次亏损，金额高达95.9亿元等于过去2-3年的全部利润。今年一季度，亏损高达19.34亿元。而生猪养殖板块占新希望全部营业额仅14%左右，由于生猪价格持续走低，直接把企业从盈利带向亏损，因此，近两年新希望在养猪板块的投资也在逐步收紧。

产业链的尽头是食品

屠宰端业务良莠不齐

根据季报显示，涉及养殖与屠宰的企业共计双汇、顺鑫、罗牛山等22家，其中盈利的企业11家，双汇利润遥遥领先。

60家上市企业Q1盈利分析：动保类开始亏本，屠宰食品持续盈利；饲料、养殖、屠宰食品，纵向与横向发展，哪种方式最稳妥？

今年一季度双汇实现12.72亿利润，2023年归母净利润50.5亿，营业额高达589.92亿元。公司业务涉及肉类产业链的各个环节，覆盖饲料业、养殖业、屠宰业、肉制品加工业、外贸业、调味品业、包装业、商业等，形成了主业突出、行业配套、上下游完善，具有明显协同优势的产业集群，打造了中国肉类行业知名品牌——“双汇”。

在政策推动下，国内猪肉产业链将加快向“集中屠宰、冷链运输、冰鲜上市”方向发展，不少企业例如牧原、温氏、东瑞、天邦等陆续开展屠宰业务，但发展良莠不齐，目前尚处于亏损状态。

受传统饮食习惯影响，国内肉类消费以鲜肉为主，肉制品消费量占肉类整体消费比例不高，肉类产品深加工率低于美国、日本、欧洲等国。但是，随着人们生活节奏加快，以及安全、健康、营养、高端的肉类产品消费需求日益凸显，我国肉类产品结构正在持续进行调整。

长期来看，规范化及标准化水平较高的规模屠宰企业面临更大的发展机遇。