8家饲企出栏3390万头亏334亿，涉足养猪是新的利润增长点，还是万丈深渊？【大北农特约·数说猪业】

涉足养猪，让新希望、大北农、唐人神等一众饲料企业在2020年赚得盆满钵满，而在猪价高位回落的2021年，它们中的大多数又深陷亏损，多家企业资产负债率超过80%，直至2023年上半年，业绩仍被养猪业务“拖累”。

不禁想问，饲料企业养猪到底是新的利润增长点，还是跌入了“万丈深渊”？

TOP20猪企有10家为饲料企业

出栏6410万头、5年增2.3倍

尽管涉足的时间不一，新希望六和、海大集团、大北农等饲企都纷纷加入到了养猪的行列。截止至2022年末，国内饲料产/销量TOP20的饲企中，实际在经营养猪业务的企业多达14家，饲企养猪已经成为行业不可忽视的重要组成。

从养猪业的角度看，据新猪派调研、统计，2022年国内生猪出栏量TOP20企业合计出栏生猪约1.68亿头，其中10家饲企出栏6410万头，占20家的比重达39%，约占全国总量的十分之一。

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在非瘟高价红利等因素驱动下，这批“外来者”养猪规模在近五年增速惊人。10家饲企2022年的出栏总量较2018年增长了2.3倍，增量接近于山东全省2022年的出栏量。

对比2018年-2022年的复合年增长率，10家饲企中生猪出栏量增速超过30%的群体占大多数，有7家之多，傲农生物、双胞胎、新希望更是在50%以上。其中傲农生物2022年生猪519万头，跃居上市猪企第五位，复合年增长率高达87.8%，位居所有上市猪企之首。

与2018年对比，10家企业2022年的生猪出栏量增幅从53%到1143%不等。双胞胎、新希望仅用5年时间，生猪出栏量就从百万头跨进千万头级别，位列国内前五。

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亏多赚少，养猪重资产

上市饲企平均资产负债率已超70%

不可否认，饲料业竞争激烈，行业发展的“朝阳期”已过。饲料企业集团虽携资本优势入局，但把饲料做好已属不易，既能做好饲料又能把猪养好的饲企只在少数。

从2017年-2022年的时间维度来观察，在过度扩张、经营管理不足等影响下，多家饲企养猪更多的是一笔“赔本买卖”。以10家上市企业为例，2021年，因养猪业务而致整体归母净利润亏损的企业有8家，合计亏损达334亿元，比它们2017年-2020年的利润总和还多，其中金新农、正邦科技、傲农生物一年就亏光了公司上市以来的净利润总和。

8家企业2021年共出栏生猪3390万头，粗略计算头均亏损达985.25元/头。

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新希望、正虹科技、正邦科技、傲农生物4家企业在2021年、2022年连续2年亏损。6年时间里，真正实现巨额财富的只有海大集团一家，净利润超过了100亿元；正虹科技、正邦科技、金新农、傲农生物累计归母净利润为负。

另外，养猪重资本运作，企业倾注大量资金投资养猪，举债扩大规模，资产负债率因此升至高位水平。据新猪派统计，2022年末，以上10家上市企业平均资产负债率为72.21%，较2017年提升了28个百分点，其中正邦科技、正虹科技、傲农生物负债率已经超过80%，面临较高的财务风险。

正邦科技2022年末负债率高达148.41%，已经资不抵债，较2017年增长了88.7个百分点。

饲企养猪最终目的：

向溢价能力更强的食品端要利润

业绩为养猪“所累”，饲企为何还要进军养猪业？

据新猪派观察，新希望、唐人神、傲农生物、禾丰股份等饲企的共同点在于，产业链的尽头并非是养猪，而是深入到食品端。这反映出，在饲料行业高度竞争之下，对于有资本的中大型饲企集团而言，以养殖业为平台和跳板，将产业链延伸至食品领域，实现全产业链发展布局，才是饲企养猪的最终目标。

在整个生猪产业链条中，贴近食品端的环节往往能够稳定实现盈利，例如渠道商、零售商在生猪产业链行业平均利润分别占比28%、20%，要高于饲料和育肥。

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另外，据布瑞克农业数据测算，2021年外购仔猪育肥利润为-264.71元/头，而猪肉批发零售的利润仍高达348.44元/头。

同样，在养猪业进入微利时代后，一些企业集团产业链延伸的步伐也在加快，向屠宰、食品等领域要利润，构建企业的多维竞争力。

如牧原在今年7月再次宣布注资1亿元在山西设立屠宰子公司，其目前已投产屠宰产能2900万头，或已成为国内最大生猪屠宰巨头。

殊途同归，温氏股份正向食品企业转型，推进养猪养禽屠宰鲜品和熟食加工业务。在产品的销售形态占比上，其提出了猪的屠宰“二八比例”，计划未来养出的猪20%用于屠宰，并且逐步加工成可食用的预制菜，其余80%的猪用于活体销售。

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