预警！两成上市猪企资产负债率超80%，一年内短债2915亿待偿还，谁将倒在黎明之前？
2023年即将过半。1月1日-6月1日，一共151天，其中有144天猪价都是在7元区间波动，在另外的7天里最高不过8.2元/斤。5月1日开始，猪价已经低于2022年同期。
在成本普遍超过8元/斤的上市猪企中，养猪亏损是经营常态。行业对它们的关注自然而然地聚焦在财务健康之上：上市企业的负债情况如何？下一家资不抵债的会是谁？
大多数人都认为，房地产行业目前形式严峻。而一些上市猪企的资产负债率已经大于80%，和房地产企业“旗鼓相当”。
据新猪派统计，2023年一季度末，20家上市猪企平均资产负债率为66.32%，其中正邦科技最高为156.99%，神农集团最低为13.48%。
将资产负债率＞66%视为“高负债”，符合该标准的猪企有9家之多，占比达到了45%。
以66%作为养猪业的平均资产负债率，将20家猪企分为资不抵债组、警示组、关注组、正常组、安全组4个组别。
正邦科技是目前唯一一家资不抵债的上市猪企，已启动预重整，股票也有退市风险。
正虹科技、天邦食品、傲农生物落入了“警示组”。3家企业负债率明显高于行业平均值，需要引起警惕。通常认为，当上市企业负债率超过80%时，便难以在资本市场获得融资。
从负债金额来看，2023年一季度末，20家上市猪企合计总负债4470亿元，较2022年末约增长2%。
负债金额前三名为2022年我国生猪出栏量排名前三的猪企。其中牧原股份负债金额最高，达到了1117亿元，约占20家企业总和的1/4；排在第二的新希望负债949亿元；温氏股份负债最少，为578亿元。
20家上市猪企以短期债务为主，即流动负债/总负债＞50%，此类债务要求在一年内偿还。它们的短期债务合计为2915亿元。
短债占比超过70%的猪企有10家（占比50%），其中正虹科技、天邦食品、傲农生物、正邦科技又因资产负债率在80%以上，负债程度、偿还债务的紧迫性都要高于很多猪企。
4家企业目前的养猪完全成本高于8.5元/斤。猪价再不涨，一旦偿债能力薄弱，它们面临的财务风险不言而喻。
1年时间从2000亿到4000亿元
资产负债率可以衡量企业负债水平的高低情况，反映的是企业负债总额与资产总额的比例关系，这一比例并非一成不变。
据新猪派统计，以上20家上市猪企的平均资产负债率从2019年后开始上升，仅用了5年多时间，就从43.75%涨到了66.32%，相当于整体的负债水平上移了23个百分点。
在几乎是全行业扩张的2020年，建设巨大生猪产能需要大量资金支撑，仅靠猪企自身盈利难以为继，借款扩张的现象在业内屡见不鲜，因而这一年20家上市猪企的负债总额达到了2586亿元，比2019年增长了83%，增加了1172亿元。
而在2021年，猪价自高位回落，上市猪企大面积亏损，同样需要巨额资金来维持日常经营，企业负债的增速超过了资产增速。这20家猪企的负债总额、资产负债率分别暴增至4263亿元、59.91%。一年时间，负债总额从2000亿区间跨入4000亿区间，负债率增长了14个百分点。
2021年后负债率增速放缓，对应的是行情低迷之下养猪企业的“冷静期”。
具体到企业来看，2020年，傲农生物、正邦科技的负债率分别为67.52%、58.56%，已经明显高于平均值（45.70%）。
2017年是养猪业的分水岭。以此年份为基数，与2023年一季度末的资产负债率进行对比，除了东瑞股份、京基智农、神农集团外，其余18家猪企的负债率都在2023年一季度末升高。
增幅在10%以上的企业有13家之多，正邦科技、正虹科技、天邦食品、华统股份、新五丰的增幅都在30%以上。
正邦科技资产负债率增幅最高，达到了97%，从60%增至157%。在同一时间段内，正虹科技、天邦食品、华统股份、新五丰4家企业的负债率增幅也十分惊人，分别从33%到90%、31%到83%、22%到69%、29%到75%。
降本增效，活下去才是王道
企业处于良性经营中，资产负债率升高往往由扩大经营引起。反之，企业负债率的升高也会带来财务风险。
纵观20家上市猪企2017-2022年的归母净利润6年累计值，真正实现巨额财富的只有牧原股份、温氏股份、海大集团（净利润＞100亿元）。
而相比之下，正邦科技、傲农生物、天邦食品、金新农、正虹科技6年累计净利润为亏损，其中傲农生物、正邦科技在2021年、2022年连亏2年，致其上市以来的利润总和出现了“倒挂”。
2020年，正邦科技大赚57亿元净利润之时，还手握着高达347亿元的债务，可谓是名副其实的“举债扩张”。
新希望从2021年至今养猪板块整体亏损；大北农如果饲料板块没有盈利，2022年整体归母净利润也无法扭亏为盈。
眼下，那些通过养猪以外的其他业务仍难以扭亏，负债率处于高位的上市猪企对降本增效、融资还债的需求已经到了极度迫切的地步。
当然，负债率低也并不代表可以高高挂起。在行业寒冬面前，一旦资金链断裂，任何企业都有可能就此倒下去，想方设法活下去比什么都重要。
新猪派精选阅读：
2亿以上进TOP20：普莱柯、国药、佑本、南农高科、正业等6家逆势增长，国产疫苗量价齐跌，价格战还能打多久？
总负债超4400亿！5月5日起正邦将被“*ST”，一季度21家上市猪企17家亏
信息量极大！牧原内部生产看板数据透露真实成绩，2100项指标可与外部共享
1.36亿吨！2022年全国猪料产量再创新高，力源集团饲料销量突破千万吨…
TOP20猪企出栏排行榜：牧原6120万头“霸榜”，正大、桂垦翻倍，正邦暴跌43%
下降2%！TOP20猪企一季度能繁母猪930万头：双胞胎50、华统13、桂垦12、京基智农11
本篇文章来源于微信公众号: 新猪派
本文由新猪派LWH综合报道，如若转载，请注明出处：https://www.xinmunet.com/2023/50218.html
微信扫一扫 