行业或再迎产能去化，牧原、温氏等上市猪企一季度难赚钱

2月21日晚，农业农村部表示，提升生猪等畜产品供给能力。加强生猪产能调控。开展生猪产能调控工作考核，确保能繁母猪存栏量保持在4100万头左右的合理区域。强化市场监测预警和信息发布，引导养殖场（户）合理安排生产，防止生产大起大落。

2023年的猪价走势及周期演绎依然是农林牧渔行业的最大看点。本周，随着年内首轮收储落定，猪价止跌回涨。上市猪企方面，业绩预告基本全部出炉。除“猪茅”牧原股份外，温氏股份2022年也实现生猪养殖业务扭亏为盈。

2月20日晚，温氏股份发布2022年业绩快报，公司全年实现归母净利润52.2亿元，2021年同期亏损134亿元，处于业绩预告上限，公司生猪养殖业务利润同比大幅上升，实现扭亏为盈是推动整体业绩扭亏的重要原因。

温氏股份Q4盈利45亿拉动全年利润

2022年四季度，全国猪价走出迅猛涨势，带动上市猪企利润水涨船高。温氏股份第四季度归母净利润大赚45.35亿元，拉动全年盈利水平。

具体来看，温氏股份2022年实现营业收入837.4亿元，同比增长28.9%，实现归母净利润52.2亿元，2021年同期亏损134亿元，位于业绩预告上限；实现扣非后归母净利润47.6亿元，2021 年同期亏损146.7亿元。

分业务看，2022年温氏股份销售肉猪（含毛猪和鲜品）1790.86万头，同比增长35.49%，毛猪销售均价19.05元/公斤，同比上升9.55%。养殖成本是猪企盈利的核心要素，在最近一期机构调研中，温氏股份透露，2022年公司肉猪养殖综合成本约17.2元/公斤，目标在2023年将其降至16元/公斤以下。

分季度看，Q1-Q4温氏股份分别出栏生猪402.4万头、398.2万头、441.3万头、549万头，同比分别增长91.9%、53.8%、2.9%、29.4%。

2月初，温氏股份接受了215家机构调研，并表示初步规划2023 年肉猪（含毛猪和鲜品）销售奋斗目标为2600万头，意味着同比增速达45%。公司还称，长远来看公司首要工作是把现有的4600万头猪场产能充分利用起来， 持续提升产能利用率。

不同于牧原股份专注养猪，温氏股份主业兼有养猪与养鸡，且是第一大黄羽鸡养殖企业。猪周期磨底期间，养鸡业务可提供相对稳定的现金流，使得公司相对平滑地度过周期底部。

2022年温氏股份的销售肉鸡10.81亿只（含毛鸡、鲜品和熟食），同比下降1.83%，毛鸡销售均价15.47元/公斤，同比上升17.20%，养鸡业务收入增长主要系鸡肉价格走高。

但去年12月，黄羽鸡价格高位回落明显。当月，全国黄鸡均价约12.0元/公斤，环比下滑23%、同比下滑19%。今年以来，黄羽鸡价持续低位震荡。

温氏股份在调研中表示，鸡价高位回落，主要是受部分区域新冠肺炎疫情防控政策因素影响，公司规划未来几年的毛鸡业务每年增长5%左右，预计2023年黄羽肉鸡养殖行业仍处于大的盈利周期。

谈及过去两年猪周期磨底，温氏股份直言，由于饲料原料价格大幅上涨，行业平均成本上升，养殖难度大幅提升。“前两年资金压力较大，行业产能扩充趋于理性，社会资本并未像过往猪周期一样疯狂进入，部分表现为投机性的二次育肥，为存量的变化，并未真正从根本上大幅扩充猪场产能和母猪数量。”温氏股份称。

2月17日，温氏股份刚刚公布上市以来规模最大一期股权激励计划（草案）及2023年员工持股计划，拟授予不超过1.85 亿股，占公告发布日公司股本总额2.82%，授予对象不超过4076人。这两项激励计划草案业绩考核目标为：以2022年为基准，2023-2025年畜禽产品总销售重量增20%、40%、53%；或2023、2023-2024、2023-2025年累计归母净利润不低于75亿元、160亿元、248亿元。

一季度猪价或仍低迷，周期进入第三次亏损底

近日，随着年内首批冻肉收储消息正式落地，市场信心提振，全国猪价止跌反弹，再次站上15元/公斤。数据显示，2月21日，全国外三元生猪价格报15.63元/公斤，同比上涨22.78%，环比涨0.58%。

当前市场多数观点认为2023年猪价走势有望成先抑后扬，行业迎来量增价平和正常盈利年份的判断，上市公司盈利增长核心在于养殖成本控制与出栏节奏有序释放。

截至2月21日收盘，生猪养殖板块25家企业的业绩预告几乎全部披露。整体来看，大部分上市猪企受益于上年四季度高位猪价，实现业绩扭亏。牧原股份的归母净利润规模超百亿，预计为120亿元-140亿元，再无第二家上市猪企具备如此净利润规模。

“温牧正天”四家上市猪企中，仅牧原与温氏2022年实现盈利，正邦科技退市风险高挂。天邦食品通过“卖子”获得14.5亿元投资收益，公司预计归母净利润盈利9.5亿元-11.5亿元，但扣非后归母净利润仍预计亏损3.7亿元-5.7亿元。

天邦食品表示，公司预计今年上半年猪肉价格仍为较低水平，因此计提了相应存货减值准备，同时，食品业务仍处于战略转型调整阶段，产能利用率有待提升。值得注意的是，天邦食品正在继续“卖子”。2月18日，公司公告称，已经收到了出售含山汉世伟食品有限公司100%股权的转让款，合计达4269.79万元。

展望一季度上市猪企业绩，某农业行业分析师表示，料一季度猪价继续承压，单季度业绩或为头部猪企的全年低点。“现在是周期的第三次亏损底，将催生再一次的产能去化。我们看到去年11月全国能繁母猪环比由正转负，对应今年三季度的生猪产能，猪价与上市猪企的估值或会于今年二季度提前反映。”他说。