生猪期货主力跌幅超4%，交易所已采取严格风控措施

近日，生猪现价过快上涨引发各方高度关注，管理层也将采取相关措施保供稳价。《证券日报》记者发现，在生猪现价快速上涨的背景下，生猪期货价格保持在相对合理运行空间，包括近月、主力和远月合约期价均为同期涨幅明显低于现价。

对此，西北农林科技大学经济管理学院教授石宝峰向《证券日报》记者表示，我国生猪产能总体合理充裕，行业已逐步摆脱去年以来“猪周期”下行阶段带来的不利影响，迈入长期健康发展轨道。“期货价格走势平稳反映了市场的理性和谨慎交投逻辑，对于养殖企业来说，应当根据期货市场提供的价格信号，科学理性地制定生产经营的计划”。

多位分析人士认为，当前生猪市场的供应量仍较为充足，短期的供需矛盾是导致价格波动的主因，但从监管表态来看，生猪价格后期还将回归到基本面。

两因素推高生猪现货价格

今年4月份开始，生猪现货价格便呈现上涨态势，以河南地区为例，当期价格从4月1日的12.36元/公斤上涨到7月5日的23.98元/公斤，涨幅94%。在现货市场传导下，期货价格也小幅走高，但同期涨幅远低于现货市场。

公开数据显示，生猪期货主力2209合约结算价自4月初的17420元/吨上涨到22270元/吨，涨幅仅27.8%；远期2303合约结算价从18215元/吨上涨到19385元/吨，涨幅仅为6.42%，比目前现货价格还低19.3%。分析人士认为，生猪期货各合约同期涨幅明显低于现货价格，说明未来生猪供应将较目前进一步改善、供需比较稳定，也反映出今年5月份以来产能重新恢复增长的理性预期，为养殖企业合理制定明年的养殖计划提供了决策依据。

“其实早在去年，国家便开始多轮收储行动，既有效对冲了当时价格走低的影响，也为今后应对短期内价格变化进行储备调节、供需调节奠定了坚实的基础。”石宝峰告诉记者，同当前现货市场出现的压栏惜售、二次育肥等非理性行为形成鲜明对比，生猪期货远月价格并没有跟随现货价格出现大幅上涨，而是呈现出同近月期价和现货价格贴水的态势，成交量也保持相对稳定。

截至7月6日收盘，生猪期货主力合约2209已跌至21000元/吨关口，盘终报收于21220元/吨，全天下跌1050点，跌幅为4.71%，成交量也不足6万手，日减仓3673手。

银河期货大宗商品研究所陈界正告诉《证券日报》记者，近期生猪现货价格的走高缘于两方面：一是6月份以来养殖户压栏惜售情绪较严重，进一步放大了生猪供应端的矛盾；二是目前处于能繁母猪存栏配种时期，且存在二次育肥的情况，从而造成当前生猪供应处于小幅收紧态势。

东证衍生品研究院农产品资深分析师黄玉萍也向记者表示，本轮生猪现货价格走高的核心驱动逻辑，在于生猪出栏量进入边际下降通道，但超涨驱动在于北方市场散户的压栏与二次育肥。

交易所已采取严格风控措施

记者获悉，在这轮生猪现货价格走高和期货价格涨幅偏低背景下，为确保生猪期货市场安全稳健运行、促进市场逐步发挥功能有效服务产业，大商所借鉴其他成熟品种的风险防控制度，结合生猪现货市场运行规律，从严设计包括涨跌停板、保证金、限仓、交易限额等参数，并据市场情况进行相应调整，以有效防控市场风险。

大商所相关人士告诉记者，目前生猪期货的投机保证金比例为15%，持仓限额和全品种交易限额均为500手，风控指标在已上市品种中最为严格。与此同时，生猪期货上市后，根据生猪现货市场情况，考察并增加生猪期货交割仓库，对部分交割区域设置升贴水，便利实体企业进行风险管理。

对于生猪价格后市波动，多数分析人士认为仍然要看供应端的实际投放情况，当前尚不能完全肯定价格会下降，待供需矛盾趋于平缓，现货价格才能回归基本面。

“目前来看，现货价格仍然易涨难跌，在此背景下，期货价格或以偏强态势运行为主。”陈界正表示，不过，自生猪期货上市以来，期现价格联动性表现整体较好，虽然期间基差有所拉大，但最终都会回归合理区间，这对于产业和市场参与者均有一定指导意义。

大有期货农产品研究员刘彤向记者表示，目前供应量是影响生猪价格的最主要因素，预计短期现货价格波动幅度仍有加大倾向，价格重心将会上移，但同时要警惕市场预期一致性、压栏惜售等因素，可能对生猪价格产生冲击。“目前生猪供给能力还是偏宽松的，后期产能出尽的预期还将会推后，供应会有增加的预期，因此，未来生猪价格波动率并不会衰减或再次扩大”。