温氏股份：5 月份养殖综合成本超预期下降，未来仍有进一步下降空间

6月27日，温氏股份公布22-23日投资者关系活动记录表，部分提问与回应如下。

1.近期南方雨水较多，且雨季为疫病高发期，请问对公司生产经营有无影响？
温氏：二季度以来，公司种猪场和肉猪场密集开展雨季防汛防非、防暑降温等专项行动，夯实生产基础，避免大规模损失，相关工作取得成效。汛情方面，目前部分地区受到一些影响，总体影响不大，未出现重大损失情况，整体处于可控范围内。疫病防控方面，雨水多发会增大疫情防控的难度，对防疫工作带来一定的压力。但公司早已提前做好应对，目前未出现重大疫情情况。

2.相比一季度，在饲料成本提升的背景下，公司 5 月份肉猪养殖综合成本仍超预期下降。从综合成本构成口径分析，请问主要是哪些项目下降的？
温氏：公司通过多种方式，持续控制肉猪养殖成本，二季度以来成本控制水平略超公司目标和预期。其中，猪苗成本、费用、其他盈亏等项目下降幅度较大，药物成本和养户饲养费本身占比较小，虽然稳定下降，但影响不大。受行业饲料原料价格大幅上涨因素影响，公司肉猪养殖饲料成本有所提升，但公司进一步发挥集采和高效协同优势，加强原料采购与配方技术联动，控制饲料成本上涨速度和幅度低于社会饲料成本上涨平均水平，控制效果较好。
以上成绩的取得，与公司养猪业务整体生产经营恢复、非瘟防控水平的提升、种猪质量的提升、各项生产指标如上市率等逐步提升、大生产保持稳定等密不可分，也得益于公司前期降本增效专项活动取得的显著效果。同时，公司资金充裕、生产节奏未受资金影响、主要精力放在生产经营上等也是降低成本的重要助力。目前公司聚焦于基础管理，落实好春夏转季、南方雨季和防暑降温工作，切实保障大生产稳定和成绩提升，持续降低生产成本。

3.请问公司养猪成本中猪苗成本下降主要有哪些原因？
温氏：猪苗成本下降主要有以下几方面原因：

（1）去年以来公司持续推进种猪结构优化，提高种猪质量，同时按照会计准则，公司于 2021 年年底对母猪群体计提资产减值损失，降低母猪存栏值，进而降低猪苗成本；
（2）公司母猪群体生产性能恢复至较好水平，配种分娩率、窝均健仔数和 PSY等生产指标不断提升，仔猪成活率提升；
（3）公司种猪场基础管理进一步加强，产保死淘率逐月下降，相比 3 月份的 10%左右，5 月份已降至 8%以下，接近非瘟前水平，产保死淘率下降有助于降低猪苗成本；
（4）公司筑高筑牢种猪场生物安全防控体系，做实做细基础管理工作，仔猪死淘猪苗数量减少，无效耗药和仔猪耗料等有所减少。

4.相比非瘟前，请问公司肉猪养殖成本中药物成本是否有所下降？药物成本下降或提升的原因有哪些？
温氏：药物成本在肉猪养殖综合成本中占比较小，5 月份药物成本略低于 2017 年全年的 0.15 元/斤水平，总体比较稳定。非洲猪瘟疫情发生以来，公司不断完善和优化生物安全防控体系，从物理上隔断病毒传播，取得了较好的效果。公司整体疫苗药物使用量有所减少，药物成本稳中略降。保证大生产稳定、提高上市率是降低成本最有效的手段和核心。公司会进一步
梳理和优化兽药使用，但对于必须使用的兽药，公司不会因为猪价行情变化而降低其使用量，避免更大的损失。

5.请问公司养猪成本中有哪些进一步下降的空间？
温氏：公司养猪综合成本口径包含猪苗成本、饲料成本、药物成本、养户饲养费、费用和其他盈亏等项目，其中其他盈亏主要为母猪死淘成本、相关计提事项等几项内容。就目前行业情况来看，预计短期内饲料原料价格下降的可能性较小，饲料成本下降的空间较小，甚至不排除有进一步提升的可能性。但这是整个行业需要共同面对的问题，最终会传导至消费端价格上。另外，药物成本和养户饲养费在成本中占比较小，且与 2017 年水平相比，已处于较低水平，进一步下降的空间不大。除此之外，猪苗成本、费用和其他盈亏项目仍有进一步下降的空间，肉猪上市率也有较大的提升空间。

6.关注到公司肉猪养殖上市率稳步提升，请问是如何提升的？
温氏：过去两年，公司已建立起完善的生物安全防控体系。硬件上，完成老旧猪舍的升级改造，配套好相关防疫设施；软件上，做好相关流程管理，并确保得到有效执行，公司疫病防控能力显著提升，基础管理更加有序到位。目前南方处于雨季，疫病防控难度加大。公司将进一步聚焦肉猪育肥阶段的基础管理，落实好春夏转季、南方雨季和防暑降温工作，切实保障大生产稳定和成绩提升。

7.请问目前母猪群体存栏均值大概为多少？能繁母猪中胎次如何分布？
温氏：公司目前母猪群体（含能繁母猪和后备母猪）存栏均值为 2500-2600 元/头。能繁母猪中，目前主要以前 3 胎为主，生产性能较高，供种能力较强。

8.请问公司是否有外销仔猪？
温氏：公司主要产品为商品肉猪，公司生产的仔猪以满足公司发展为核心目标。未来根据不同区域生产仔猪数量、投苗计划及市场价格等情况，公司也可能在部分区域销售仔猪。

9.请问公司养猪业务区域布局如何？产出占比分别多少？
温氏：公司养猪业务在全国布局，主要围绕销区布局。按照产出占比排序，主要为华南、西南、华东、华中、华北、东北和西北等 7 大区域。2021 年出栏肉猪中，华南区域约占 20%，西南和华中区域合计约占 40%，华东区域约占 20%，其他区域如华北、东北和西北等区域合计约占 20%。

10.请问公司会使用非洲猪瘟疫苗吗？
温氏：公司会谨慎看待非洲猪瘟疫苗，除非有充足的证据证明其安全性和有效性。针对非洲猪瘟疫苗的研发进程，公司保持高度的关注，但目前的工作重心仍聚焦在生物安全防控体系的建立、完善及落实管理上。公司有信心有效防控非洲猪瘟疫情。

11.请问公司生猪屠宰业务发展如何？
温氏：近几年，基于国家政策引导及对行业发展趋势的判断，公司大力发展和战略布局生猪屠宰业务，延伸产业链，平滑猪周期波动。公司自 2018 年开始布局生猪屠宰业务，主要定位为“自我经营、自我发展”，在特殊时期为养殖主业配套。公司生猪屠宰竣工产能现已提升至 350 万头左右。目前有河源、赣州、盱眙等项目投入运营。现有已布局仍处于建设过程中的项目 4 个（北票、江永、曲靖、滁州），受限于肉猪低迷行情，相较于前期产能规划，公司放缓了相关资本投入进度，储备充裕的资金，保存应对行业低迷期的实力。未来待行情好转，公司会按照原定规划，持续推进生猪屠宰加工业务的布局和发展。
12.最近猪价有所上涨，请问可能是什么原因？公司如何看待后续猪价？公司将如何安排生产节奏？
温氏：（1）猪价上涨可能原因

供给端：政府连续多次收储，对生猪行情托底支撑，市场看涨情绪全国蔓延，带动猪价跟随上涨；价格上涨后，市场信心有所恢复，部分养殖户压栏待涨，短期收缩供应，屠宰企业顺势抬价；叠加疫情影响和收紧的生猪禁调政策，部分主销区生猪供应偏紧；同时，近两月以来，环保政策趋严，部分猪场被强制清退拆除，中小猪场环保成本升高，养殖端补栏积极性随成本走高而减弱，行业产能继续退出。

需求端：畜肉类居民消费价格指数连续两个月环比提升，显示肉类食品市场整体供强需弱格局有所改善；同时，上海全面解封，华东区域餐饮消费行情有望提振；北京等地新冠疫情再现，各地因疫情影响消费的因素存在不确定性。
（2）猪价判断
今年 3 月份猪价开启了新一轮上涨周期，但今年猪周期完全反转，直接进入单边上涨周期的可能性较小，尚需时间验证。原因在于前期产能去化相对温和，且根据农业农村部数据来看，5 月份全国能繁母猪存栏量环比上升，前期产能去化有限，深度亏损期较短且不连续。预计下半年猪价总体震荡上升，以季节性反弹为主，具体猪价到何种位置，还需要综合分析供给和需求的变化。以上为现阶段根据已有信息进行的分析，仅供参考，具体下半年猪价高低，无法精确判断，请广大投资者注意投资风险。
对于未来，农业农村部以调控能繁母猪存栏量变化率为核心调控指标，建立生猪生产逆周期调控机制，旨在熨平“猪周期”波动。如政策有效执行落实，未来猪价波动将会趋于平缓。
（3）公司生产节奏
公司始终坚持稳健生产，不赌行情，按照既定的生产规划，均衡组织安排生产，合理安排投苗和出栏销售节奏，较少大规模采用压栏或提前出栏策略调整出栏节奏。

13.根据广东农业农村厅新政策，要求 5 月 1 日起暂停省外屠宰用生猪（种猪、仔猪除外）调入广东，请问该政策是否对公司产生负面影响？
温氏：该政策不会对公司养猪业生产经营产生负面影响。首先，公司养猪业务在全国布局，主要围绕销区生产，产品基本可以在当地进行销售。其次，公司从广东起步，现已逐步发展成为全国分散布局的大型生猪养殖企业，2021 年出栏肉猪中，华南区域产出约占 20%。再者，公司大力发展生猪屠宰业务，毛猪可以屠宰后跨省运输进行销售。
总体而言，广东该政策对广东省内的毛猪生产企业存在一定利好，不会对公司生产经营产生负面影响。