存栏母猪去化放缓，周期磨底或需时日

然而，作为衡量猪周期演变进程的重要参考，母猪存栏数据自去年下半年至今年4月持续去化，却在5月出现放缓迹象。

涌益咨询样本数据显示，5月能繁母猪存栏较4月环比上升1.23%。上海钢联样本数据也显示，5月能繁母猪存栏较4月环比上升1.86%。而农业农村部此前数据显示，国内能繁母猪数量在2021年6月份达到了近几年最高水平4564万头，而到2022年3月，全国能繁母猪存栏量下降至4185万头，仍高于4100万头的基础保有量。截至一季度末，市场依然处于供大于求格局。

这或意味着，在近期市场高价刺激下，养殖户去产能积极性下降，猪周期磨底的时间将进一步拉长。

经历了2019年后的一波的超强周期上行过程，新一轮周期波动面临诸多不同以往因素，周期底部呈现出“长L”形走势。

一方面，上一轮猪价高点抵达40元/斤，头均盈利水平达到历史极值，刺激产能加快增长。除养殖散户跟风入场外，众多资本蜂拥而至，叠加政策支持，加快了产能布局速度和力度，使得行业集中度进一步向头部集中。

有数据显示，截至2022年4月份，国内top30猪企能繁母猪存栏量占全国总量的22.5%，集中度比2021年年末提高0.9%。头部猪企对价格趋势判断敏感，且产能布局规模相对稳定，不会轻易随价格波动调整出栏节奏，因此市场整体产能去化速度较此前周期有所减慢。

另一方面，国际粮食价格近年来大幅上行，创下近20年以来新高。截至2022年5月底，大豆、小麦、玉米的期货价格自年初以来已上涨超29%、50%和30%；小麦、玉米近两年来涨幅均超过100%。生猪养殖成本大幅超越以往，也提高了对养殖端企业养殖水平、资金实力的考验，进一步影响市场产能供给的节奏。

此外，2020年以来新冠肺炎疫情阶段性影响生猪消费市场，需求波动不确定性加剧，也一定程度打乱了供给端出栏补栏的规律，影响周期变化的时间。

多重因素作用下，本轮猪周期演进过程难出现底部持续拉涨的“V”形底。市场在经历近期回暖后，需警惕出现二次探底的过程。

4月份以来猪价持续拉涨，或不排除在市场看涨预期下，人为放缓生猪出栏节奏的因素。然而进入夏季后，生猪消费进入淡季，市场需求下行叠加肥猪集中待出，将使得价格承压。

根据卓创资讯调研，目前部分地区生猪出栏体重已增至120~125公斤的合理出栏体重段，甚至部分已增至130公斤左右，6月市场出栏该批次压栏生猪的几率加大。此外，春季部分养殖户存二次育肥操作。在4月价格快速反弹后，仔猪育肥及二次育肥热度更强，6月市场在二次育肥生猪产量释放背景下也将承压。