风险可控无异常！牧原股份回复2021年年报问询函

6月1日，牧原股份发布公告，对深圳证券交易所于 2022 年 5 月 18 日下发的《关于对牧原食品股份有限公司2021年年报的问询函》（公司部年报问询函【2022】第 327 号）中涉及到问题发表公开回复说明。

牧原股份表示：公司目前运营情况稳定，经营性现金流稳健，足以支持公司日常运作需求，资产与投资情况均不存在异常，整体流动性风险可控。

流动性风险

据悉，牧原股份去年资产负债率为61.30%，同比增加15.21个百分点。报告期内经营活动产生的现金流量净额同比减少 29.72%，筹资活动产生的现金流量净额同比减少45.76%，投资活动产生的现金流量净额为-359.68亿元。

对于公司流动性风险的质询，牧原股份表示，公司目前整体流动性风险可控。公司的亏损与猪周期的变化有关，对于大规模养殖企业，生猪价格的波动会对短期盈利能力造成影响，而长期来看对于发展是有利的。

报告中，牧原对新一轮猪周期进行了预测，认为市场价格的持续上涨反映出生猪市场行情的逐渐回暖，以及生猪市场参与者对于未来价格的乐观预期。根据生猪市场价格及相关期货价格，2021 年第四季度以来或开始进入到行业周期触底后新一轮复苏阶段。到时，牧原的盈利情况也会有所好转。

此外，牧原也表示其自有应对流动性风险的能力。第一，公司销售是采用“钱货两清”的结算模式，有良好的经营现金流创造能力。第二，公司货币资金余额与银行授信均比较充足，尚有较强的融资能力和偿债能力。第三，公司相应资产具有一定变现能力，生物性资产必要时可作为公司短期偿债资金来源。

另外，牧原控股股东也能够提供资金支持，这增加了牧原资金抗风险的能力。总体来看，牧原股份不存在流动性风险危机。

猪周期底部生猪出栏量不降反增

去年处于猪周期底部，牧原股份生猪出栏量不降反增。对此，牧原股份的解释为：生猪的生长周期长，2020年能繁母猪数量快速增长导致生猪出栏量激增。

自2019年以来，公司的生猪出栏量始终呈现快速生长的趋势。根据生猪生长周期，当期生猪出栏量取决于前期能繁母猪数量与生产规划。公司2021年第四季度生猪出栏量快速增长是2020年度第三、四季度公司能繁母猪数量快速增长的结果体现。

而且，在生猪市场价格较低时生猪出栏量增加，对公司短期内盈利情况会产生一定影响，也有助于增加经营性现金流流入，改善公司在行业周期底部的流动性。

无需计提跌价准备

年审会计师对存货进行监盘，核查了公司生物性资产、原材料、库存商品等。牧原报告称，截至去年底的约345亿元价值存货主要由原材料、库存商品、消耗性生物资产构成，其中近80%为仔猪、保育猪、育肥猪等消耗性生物资产。各自产的变现净值能力远高于成本，因此无需计提跌价准备。

公司较高的营业成本则很大程度收到了粮价影响。据报告显示，公司主营业务成本中小麦、玉米和豆粕等饲料原材料成本占公司营业成本的比例在55％~60%。而2021年下半年以来，由于种种原因，小麦、玉米、豆粕等主要饲料原料市场价格高居不下，公司饲料原料平均采购价格上涨较为明显，2019年至2021年小麦、玉米、豆粕等主要饲料原料平均采购价格为2087.37元/吨、2174.05元/吨和2544.10元/吨。但2022年第二季度以来，通过不断优化生产与管理模式等措施，公司养殖完全成本已开始呈现下降趋势。

另一方面，牧原股份的肉食屠宰业务也具有较强的竞争力，未来屠宰业务的增长也具有可持续性。报告期内，公司贸易业务，屠宰、肉食业务，其他业务实现的营业收入分别为40.48亿元、54.18亿元和1.19亿元，分别同比增加205.72%、771.95%和523.57%。回复函提到，2021至2022年间，公司着手布局下游屠宰业务，预计2022年公司屠宰肉食板块业务收入同比快速增长的趋势将持续。未来，公司将继续发挥猪源、品质优势，继续围绕养殖猪源进行布局，持续在养殖产能密集区域建设屠宰产能，实现养殖产能与屠宰产能的匹配。

综合以上因素，牧原表示，公司目前资源充足，且公司生产性生物资产不存在减值情形，无需计提减值准备。