4月猪价向好，但短期大幅度上涨仍缺乏基础

牧原股份、温氏股份、大北农、天邦股份、金新农、正虹科技等一批猪企，近日公布了4月销售数据。环比上看，各家经营数据反映出猪肉价格逐渐向好。

其中，牧原股份4月销售生猪632.1万头，销售收入79.42亿元，商品猪销售均价12.56元/公斤，环比变动分别为5.6%、6.86%、7.63%，同比变动分别为100.99%、0.23%、-40.5%。

温氏股份4月销售肉猪142.70万头(含毛猪和鲜品)，销售收入22.63亿元，毛猪销售均价13.33元/公斤，环比变动分别为-1.48%、7.45%、9.53%，同比变动分别为129.27%、40.04%、-39.27%。

大北农4月销售生猪34.56万头，销售收入4.63亿元，环比分别变动-3.14%、-7.57%，同比分别变动-40.26%、16.84%，销售均价12.68元/公斤。

天邦股份4月销售商品猪38.1万头(其中仔猪销售3089头)，销售收入66484.22万元，销售均价13.42元/公斤(商品肥猪均价为13.44元/公斤)，环比变动分别为13.34%、34.56%、16.80%。

金新农4月生猪销量8.52万头，销售收入8150.99万元，生猪销售均价17.29元/公斤(剔除仔猪、种猪影响后商品猪均价为13.31元/公斤)，环比变动分别为-56.88%、-62.96%和34.29%，同比变动分别为-7.83%、-68.97%和-50.87%。

正虹科技4月销售生猪2.05万头，销售收入2800.43万元，环比变动分别为41.96%、50.21%，同比变动分别为42.08%、34.56%。

猪肉价格的确迎来小幅上涨。5月6日，国家统计局数据显示，4月下旬与4月中旬相比，生猪(外三元)价格最新为14.6元/千克，比上期增加1.6元/千克，环比上涨12.3%。回溯数据来看，生猪价格自3月下旬以来已连续四期上涨，目前价格相当于今年1月末的价格。

2018 年中开始，非洲猪瘟在全国开始蔓延，我国生猪产能先是断崖式下跌，又在2020年全年保持高位震荡，猪肉价格也在2019年达到56元/公斤高点后逐渐跌回10元/公斤， 2021年6月、2021年10月和2022年3月三次触及猪价低点 5-6 元/斤。

猪肉价格表现向好，是否意味着猪肉价格将迎来见底反弹？

猪肉去栏是价格反转的核心逻辑。实际上，能繁母猪存栏量变化决定了一年后生猪出栏量，而生猪出栏量与猪肉价格呈反比，因此能繁母猪的补栏量决定了一年后生猪的出栏数据，进而影响了市场猪肉价格。

根据4月18日五部委联合发布数据显示，2022年第一季度，我国能繁殖母猪存栏为4185万头，环比下降3.3%，相当于正常保有量的102.1%，产能正常，处于绿色区域。

实际上，在猪周期及产能去化情况下，这一存栏量仍居高位，甚至有行业人士认为，全国能繁母猪不能高于3800万头，目前行业淘汰的产能还不够。

另一方面，猪粮比也影响着猪肉价格。猪粮比指的是生猪价格和玉米价格的比值，由于饲料占猪肉生产成本的50%-60%左右，猪粮比成为了衡量养殖成本的指标。国元证券分析称，如果猪粮比上升，养猪的利润就会增加，导致存栏量再次增加，进而猪肉价格下跌。

根据近年生产成本数据测算，生猪生产盈亏平衡点的猪粮比价约为7∶1.当猪粮比价低于5∶1时，视为进入过度下跌一级预警区间。5月5日，发改委表示，截至4月27日全国生猪出场价格为15.22元/公斤，主要批发市场玉米价格为2.90元/公斤，猪粮比价为5.25:1。

可见，目前猪粮比还处于较低位，一定程度上抑制存栏量增长，同时能繁母猪去栏量正缓步见效。

不过，目前市场供大于求的局面持续，猪价仍缺乏大幅度上涨的基础。

4月27日，温氏股份在投资者关系活动中也表示，对近期猪价快速反弹持谨慎态度，根据以往周期来看，每次底部震荡时长超过一年，才能实现产能充分去化，迎来周期反转。按照往年经验，上半年一般为猪肉消费传统淡季，同时，叠加新冠肺炎疫情影响，对居民消费有所抑制，因此，二季度出现明显反转难度依然较大，明显反转尚需一段时间。

未来行情走势主要看产能去化的时间长度和深度。乐观估计，2022年三季度猪价有可能进入下一轮周期的上行通道；悲观估计，可能需要到四季度或2023年才能进入下一轮周期的上行通道。