双汇：一季度净利润14.6亿 肉制品业务带动整体利润上涨

4月26日，双汇发展(证券代码：000895)发布2022年第一季度报告。今年第一季度，公司实现营业收入137.62亿元，同比减少24.73%；归属于上市公司股东的净利润14.60亿元，同比增长1.34%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润13.69亿元，同比增长5.69%；经营活动产生的现金流量净额-2.28亿元，去年同期为14.04亿元，同比减少116.25%。

双汇发展表示，经营活动产生的现金流量净额降主要原因是报告期内子公司财务公司同业拆出增加及本集团加快对供应商的结算影响应付款项减少。

民生证券对此做出点评，以下摘自点评报告：

22Q1猪肉价格低迷导致收入下滑，利润端改善明显。

22Q1受猪价低迷影响，公司屠宰业务下的冷鲜猪肉外销均价降低，导致收入同比下滑。利润端，受益于猪肉等主要原料成本价格较低，22Q1肉制品业务营业利润同比上升较大，进而带动整体利润小幅增长。22Q1公司肉类产品总外销76万吨，同比+1.8%。

分部看，22Q1屠宰业务实现收入68.81亿元，同比-37.10%；实现营业利润1.34亿元，同比-52.84%。公司屠宰业务受猪肉价格低迷影响，收入同比下滑明显，未来随着屠宰业务开工率上升，屠宰业务头均利润有望恢复。肉制品业务实现收入67.97亿元，同比-4.94%；实现营业利润17.51亿元，同比+21.88%。受益于猪肉价格较低，肉制品业务原材料成本得到有效控制，营业利润同比提高明显。

关联交易方面，22Q1公司从罗特克斯采购分割肉、分体肉等相关产品12.76亿元，同比-55.47%。目前国内猪肉价格低廉，进口猪肉的价格优势缩小，公司主动减少从罗特克斯采购猪肉的规模，更好地优化现有库存。

22Q1毛利率提升明显，期间费用率小幅下滑。

22Q1公司销售毛利率为18.96%，同比+2.70ppt。主要原因是猪肉价格低迷导致肉制品业务原材料成本得到有效控制；屠宰业务受益生猪出栏量高企，景气度较高。

22Q1年公司销售费用率3.10%，同比-0.64ppt，原因是销售费用投放效率有所提高。管理费用率1.89%，同比+0.23ppt。研发费用率0.28%，同比+0.15ppt。财务费用率-0.20%，同比-0.24ppt，原因是定期存款利息同比增加。

资产减值损失大幅下降，主业竞争力持续强化。

22Q1公司计提资产减值损失0.61亿元，同比-71.54%。公司资产减值损失主要来自于冻品计提，预计22年猪价波动幅度将小于21年，由此造成的资产减值损失预计将低于21年。22年公司将继续推进冷鲜肉及肉制品的市场拓展，冷鲜肉将依托公司冷链系统加强在现代零售商、餐饮、电商等渠道的普及；肉制品业务将继续加强新产品开发，并重点开拓中式酱卤熟食、中式菜肴等产品，22年肉制品吨均毛利有望提高。

内容来源：双汇发展、民生证券