本轮猪周期已持续44个月，拐点或于二季度出现

元旦以来，生猪期货、现货延续下行趋势，本轮猪周期自2018年5月开启以来已持续44个月。接受中国证券报记者采访的市场人士表示，春节因素难改猪价跌势，预计新一轮猪周期最早于今年二季度开启，届时生猪价格将迎来上涨。

集中出栏致1月供应过剩

近期，生猪期货、现货价格联袂下跌。

国家统计局对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2022年1月中旬与1月上旬相比，生猪（外三元）价格环比下跌6.7%。农业农村部最新监测数据显示，截至1月10日至1月16日当周，白条猪批发价格为19.94元/公斤，周环比跌11.22%。在期货市场，截至1月24日收盘，主力合约跌2.7%报13505元/吨，较年初首个交易日开盘价14320元/吨下跌约5.69%。

市场人士认为，供需两端共同施压是猪价下跌主因：去年四季度生猪供给后置，1月份以来需求出现透支。

国元期货农产品首席研究员姜振飞告诉中国证券报记者，今年春节前夕，鸡蛋、红枣、生猪等一系列商品均呈现旺季不旺特点。各地对聚餐、外出旅游、婚庆活动等管控趋严，导致餐饮业对肉蛋类需求缩减。此外，生活水平提高，居民消费多样化，对于传统肉类（如猪肉、鸡蛋）的替代性增强，因此临近春节屠宰企业开工率未见提升，新订单较少，冻品库存累积。

二季度或现拐点

接受采访的多位人士表示，节日因素提振乏力，节后又是传统季节性消费淡季，预计生猪现货价格将延续弱势，之前期待的猪周期拐点可能延后至二季度。

中衍期货投资咨询部总经理卢旭认为，猪粮比跌破6：1，养殖全行业出现亏损，继续大幅杀跌动能不足。尽管春节前市场需求会有所提振，但规模场猪市场供应充足。未来一周全国生猪价格将保持弱势运行。

本轮猪周期自2018年5月开启以来已持续44个月，业内人士认为，新一轮猪周期将延迟至二季度，届时生猪价格将迎来上涨。

“去产能是一个艰难漫长的过程，当前产能去化不及预期，预计进入二季度，价格受需求好转影响会有一定反弹，但幅度难以预料。”中粮期货相关研究员表示。

“目前代表生猪产能趋势的可靠指标为能繁母猪。”姜振飞称，2021年7月能繁母猪存栏开始环比回落，但并不代表生猪出栏量在2022年5月以后才真正减产。其中，包含两个变量：一是2021年7月母猪繁育仔猪是否全部用于育肥，二是商品猪提前出栏还是延期压栏，都会对今年5月生猪存栏产生影响。因此2021年7月能繁母猪存栏开始环比回落仅能代表2022年5月之后生猪生产潜力开始回落。

借力期货熨平波动

自2021年以来，面对猪价持续波动，相关产业机构积极参与期货市场，利用期货市场价格发现和风险管理两大功能稳定自身收益，期货市场也得以用市场化手段助力企业防范风险，为稳产稳价贡献力量。因此，生猪期货有望熨平猪周期波动，加速拐点的到来。

大商所相关数据显示，截至今年1月8日，共有2500多家单位客户（不含资管、特法客户）参与期货交易和交割，90余家养殖企业申请了套期保值资格，其中不乏牧原股份、温氏股份等行业龙头。

上述中粮期货研究员表示，当前大型生猪养殖企业正逐步完成期货团队的组建，不断完善研究和交易体系，部分大型养殖企业已具备成功的套期保值经验，在猪价下行过程中成功规避了经营风险，中小养殖户正在不断参与“保险+期货”项目。未来生猪养殖行业将在期现结合、产融结合的道路上不断探索前进。养殖企业将在实践中不断积累套期保值经验，增强对市场风险的综合管理能力。

卢旭表示，大商所生猪期货为生猪企业发现市场价格和规避现货市场价格风险发挥着保驾护航的积极作用。企业通过生猪期货锁定养殖利润，同时扩大养殖规模。另外，通过期货市场进行饲料原料采购，提前建立原料战略库存，降低和锁定原料成本，确保企业实现稳定经营。