养殖信心仍需时间恢复，去产能将是2022年猪市主旋律

受生猪产能逐渐增加影响，生猪市场由2020年的供给短缺逐渐进入供应过剩阶段，而需求则受新冠疫情影响，持续弱势，2021年生猪现货价格总体持续下跌。现货方面，据卓创资讯统计数据显示，2021年12月29日，中国生猪日度均价为16.3元/公斤，较年初下降20.74元/斤，降幅55%。在新的一年中，生猪何时能现拐点?养殖行业熬过“寒冬”后能否迎来暖春?

2021猪价暴涨暴跌

养殖情绪恢复仍需要时间

受2019-2020年高养殖利润影响，生猪产能扩张超预期，叠加市场一致性预期下的压栏及抛售，导致2021年猪价出现较大幅度的下跌及上涨。

从影响存栏的因素来看，2018年出现非瘟至今，疫情对养殖行业的影响已经逐步弱化，影响当前存栏变化的本质回归到养殖盈利情况。前期的高利润导致2021年生猪出栏大量释放，供应大幅增加，而市场在对年初疫情影响的误判下出现了长达半年的压栏行为，进而使得猪价出现超预期的下跌幅度。

从价格及出栏体重走势来看，2021年春节后现货高位回落，由年前35元/kg的高价跌至9月底的10元/kg左右，跌幅达72%，养殖端出现较为严重亏损，年内生猪去产能逐步开始。现货在趋势性下行过程中，分别在3月，4月及6月出现小反弹，由于上半年市场情绪并不过分悲观，每次现货快速下跌后均会出现二次育肥抄底赌后市行为，9月现货触底后，在市场普遍悲观预期下，抄底行为及声音均有所减少。

在对后市猪价较好的预期下，生猪出栏体重3月初开始逐步上行，5-6月达到历史高点138kg左右，随后受现货持续回落影响，压栏大猪逐步出栏，在猪价跌至10元附近的价格后，市场情绪逐渐崩溃，在10月消费淡季的预期下，现货端在8-9月出现抛售行为，出栏体重加速下降，提前透支未来几个月的生猪出栏量，因而在进入10月后，现货一改季节性下跌趋势，出现强势反弹，体重也出现了不同程度的上涨，但整体上涨幅度不及年初，说明在经历前期的低价后，养殖户逐步理性，年底压栏热情并不及年初。

从成本及利润来看，由于前期仔猪价格高位，同时饲料价格偏高，导致行业整体养殖成本偏高，在15元/kg以上，现货的持续下跌使得养殖端亏损严重，长时间的现货亏损推动去产能发生。农业农村部数据显示，2021年6-7月后能繁母猪存栏环比持续下跌，进而影响2022年4月后生猪出栏量。

整体来看，市场对于生猪产能增长或下降的预期偏差及情绪性因素的影响，导致猪价出现暴涨暴跌行情。在经历了年内的深度亏损后，养殖端情绪恢复仍需要时间。

去产能仍是2022年猪市主旋律

东吴期货生猪研究员郭大顺认为，2022年国内生猪市场的主旋律依然是去产能，但是什么时间点去、以怎样的方式去产能依然存在很大分歧。2021年6月，国内能繁母猪存栏恢复达到最高峰，如果按正常的出栏节奏推算的话，2022年3—5月的生猪出栏量是最大的，叠加春节后的消费淡季，市场对明年3—5月行情的悲观预期几乎是一致性的，但也正是这样的一致性预期可能会使养殖端的出栏节奏发生改变，将明年3—5月出栏的生猪一部分提前出栏，一部分延后出栏，从而使得明年3—5月的行情并不至于那么悲观。同样，明年7—9月的行情也不一定那么乐观，整个猪价周期底部的时间也许会被拉长，波动范围依然会围绕养殖成本上下波动。

至于明年四季度猪价能否走出底部，郭大顺认为，一方面要结合后备母猪的补栏情况，另一方面也要考虑季节性因素，至少从目前养殖端的补栏情况看，明年四季度的猪价预期肯定要比前三季度好。

在光大期货生猪研究员孔海兰看来，根据农业农村部数据，10月底，我国能繁母猪存栏量为4348万头，高于正常保有量6%左右，产能过剩问题尚未得到实质性解决。按照生猪生长周期规律来看，2022年4月前，生猪出栏压力仍将对猪价形成压制。

养殖利润是养殖主体决定是否进行产能淘汰的重要依据。卓创资讯统计数据显示，12月27日，生猪育肥利润为171.33元/头。“目前生猪养殖仍有一定养殖利润，养殖单位淘汰节奏较前期有所放缓，这将不利于过剩产能淘汰。”孔海兰表示，若未来这一趋势延续，猪价将延续低迷行情。

从需求端来看，孔海兰分析指出，春节过后，猪肉终端需求将出现趋势性回落，这一季节性规律将对生猪价格形成一定利空。与此同时，未来新冠疫情的发展也是决定2022年全年生猪需求总量变化的重要指标。若未来疫情有所好转，需求增加，将对猪价形成有利提振;若疫情延续，需求将继续受到抑制，需求低迷将对猪价再次形成利空。

孔海兰表示，在其他因素不变情况下，2022年春节过后，生猪价格延续回调概率较大。而2022年三、四季度猪价走势将取决于未来过剩产能淘汰情况，若未来养殖单位仍不积极淘汰过剩产能，供给压力将持续对猪价形成利空。反之，猪价或将在2022年底迎来新一轮猪周期的反弹行情。

魏鑫认为，在没有发生全国性流行的大疫病情况下，明年上半年仍将面临生猪供给偏强的主要局面，而能繁母猪去化中，效率和数量上此起彼伏，对于下半年的行情反弹需要保持谨慎。

一德期货生鲜品分析师侯晓瑞表示，目前来看，生猪去产能进程过半，2022年供应端持续收缩，短期生猪仍处于熊市预期中。

母猪存栏仍处于下降趋势，后期产能去化节奏需要重点把握
农业农村部数据显示，2021年6-7月开始能繁母猪存栏环比开始回落，截止10月，能繁母猪存栏环比跌幅扩大至2.3%。进入10月后生猪价格逐步回升，淘汰去产能进程有放缓趋势。从繁育周期推算，2021年6-7月后母猪存栏的见顶回落会导致2022年4-5月后生猪出栏量开始逐步减少，2022年5月后或迎来生猪供应拐点。

理论上来说，母猪存栏的变化为当期母猪淘汰量及四个月前后备母猪补栏情况，在极端高盈利情况下也会出现直接补栏育肥母猪的现象。首先，母猪是否淘汰取决于当前养殖利润及养殖户对6个月后毛猪价格预期，2020年10月能繁母猪价格涨至历史高位，母猪补栏情绪达到顶峰，直至2021年5月后二元母猪价格才出现明显趋势性下跌，即20年10月-21年5月母猪存栏维持在相对偏高的位置，支撑21年8月-22年3月的生猪出栏量。在母猪存栏高位导致供应高位的大基调下，短期出栏情况受到出栏体重及情绪等因素扰动，进而导致现货价格短期波动加剧。

受前期亏损影响，2021年三季度出现大量淘汰母猪现象，其中效率低的母猪淘汰比例较大，养殖场多选择留效率较高母猪，整体母猪群存栏下降，效率提升，一定程度上弥补因能繁母猪存栏下降导致的供应减少问题。

整体来说，在经历了2021年现货的大幅亏损后，市场情绪逐步回归理性，饲料原材料高价下，生猪养殖成本偏高，养殖场在整体悲观情绪下持续去产能，短期现货价格的回升会导致去产能进程放缓，但不改变整体去产能趋势，能繁母猪存栏延续下降趋势，2022年生猪供应将持续收缩。