三季报解读：十大猪企巨亏200亿，牧原、正邦、新希望等筹资百亿“过冬”

今年前三季度，新希望营收突破了900亿，不少猪企营收都有增加，但在第三季度亏损的猪企也比比皆是，上半年大赚近百亿的牧原也亏了8亿，十大猪企巨亏200亿。而据分析师表示，猪价强势反弹增加了猪周期拐点不确定性，猪价拐点未知，宜早做准备，猪企“筹钱”过冬，正邦陆续获得140亿融资，新希望发行超80亿元可转债，活下去才是最重要的。

增收不增利

十大猪企第三季度巨亏200亿

据统计，今年三季度，我国养殖业共有20家A股上市企业披露了三季度报告，总计营收达2931.6亿元，同比增长17.99%(2020Q3共有17家养殖业上市企业)。从TOP20榜单来看，新希望营收约为944.8亿元，占整个养殖业行业上市企业总营收的32.23%，蝉联榜单TOP1。牧原、正邦、天邦等14家企业营收呈不同程度增长，牧原同比增幅排名第一，总计营收约为562.8亿元，仅次于新希望。

营收增加，可看出猪企都在努力养猪，奈何猪价下行，猪企陷入“增收不增利“困境，今年第三季度亏损的猪企“比比皆是“，据新猪派不完全统计，31家猪肉概念股企业中，有23家净利润均在第三季度陷入亏损，总计亏损达229亿元。牧原在今年上半年大赚95亿元，但也在第三季度亏损8.2亿元。就连猪饲料龙头企业海大集团也在养猪上亏损了7亿元。

前三季度，生猪出栏量前十的上市猪企中，除尚未公布数据的中粮家佳康，仅牧原和大北农实现盈利，其余全部亏损，正邦净利润降幅最大，亏损76.3亿元，同比下降240.4%。放眼望去，几乎一片亏损，可谓是养殖业的“至暗时刻”。

猪周期拐点延后，拐点未知

猪企 “筹钱”过冬，正邦获140亿融资

近期猪价虽有上涨，但多位业内人士认为，生猪供应量大的局面没有得到根本改变，生猪基本面弱势难改，预计后市猪价仍将偏弱运行。东证衍生品研究院农产品资深分析师黄玉萍表示，猪价的强势反弹增加了猪周期拐点的不确定性，拐点或出现在明年三季度和四季度。

猪周期拐点未至，猪价有再度探底的可能性，不少上市猪企除了缩减开支外，纷纷开始“筹钱”应对寒冬。

唐人神近期在投资者调研中表示，为应对猪周期底部，从2020年开始着手准备资金，先后公开发行了可转债、非公开发行股票，合计募集资金近28 亿元；今年上半年联合社会资本组建了10亿元产业基金。

唐人神准备资金“过冬”

今年10月，牧原决定发布2021年度非公开发行A股股票预案，宣布募资60亿元用于补充流动资金，此外还通过其他方式来缓解资金压力，同月，中国银行间市场交易商协会决定接受牧原100亿元超短期融资券注册。

正邦先后获得100亿元信贷支持，与中国信达资产签订19.8亿元债转股协议，获得20亿元乡村振兴短期融资券注册，用于解决自身债务问题和其他事项。

新希望公开发行可转换公司债券，拟募集资金约81.5亿元，来投入生猪养殖项目和偿还银行贷款。

猪周期拐点延后，猪价低点未至，宜早做准备，猪企应对猪周期的方法可能不尽相同，但无论如何，活下去才是第一要务。

猪企大举进军屠宰

“养殖-屠宰一体化”或成未来主要发展方向

对养猪企业来说，单靠养猪或许已很难获得高利润的回报了，全产业链模式将是产业发展的一大趋势，据中国畜牧业协会秘书长何新天表示，猪价下跌时，发展屠宰、肉制品加工、销售也有利于稳定利润。

在政策鼓励、猪周期等因素推动下，不少养猪企业进军屠宰，生猪出栏量排名前四的上市猪企中，有三家已经加码生猪屠宰。

牧原在投资者调研活动中表示，公司目前已有内乡、正阳两个屠宰厂投入运营，合计产能400万头/年。未来两个月，公司新建的屠宰产能将陆续投产，预计春节前公司屠宰板块运营的屠宰产能将超过2000万头/年。

新希望表示，今年前三季度生猪屠宰量增长了29%，未来生猪屠宰项目会根据目前养殖规模的落地情况和下一步行情的变化来调整。

温氏预计今明两年新增屠宰生猪产能约400万头，未来公司肉猪产品的80%将以毛猪形态销售，20%为屠宰后的鲜品形态销售。

此外，天邦预计今年生猪屠宰量将达到120万-130万头。金新农也在近期的投资者关系活动表记录中表示，目前正在谋求向生猪产业链下游屠宰行业拓展中。

据相关人士表示，养猪企业加码屠宰业务，可规避价格波动带来的部分风险，进而也可以扩大市场份额，再者会节省原有模式下因生猪调运产生的部分成本，获得更大的操作空间。

养猪企业纷纷进军屠宰业，或许表明“养殖-屠宰一体化”已成为未来生猪养殖行业发展主要方向，上海钢联农产品事业部生猪分析师李明表示，养殖-屠宰一体化更能贯穿产业链，不断加强和完善企业的体制和抗风险能力，同时也使得新生公司更具有竞争力。