10家猪企开工1.1亿头产能，建猪场需砸1200亿！钱从哪里来？

10家猪企开工1.1亿头产能，建猪场需砸1200亿！钱从哪里来？

新猪派 刘伟恒 何敏辉
过去2年，养猪迎来史无前例的黄金时期，养一头猪最高可赚3000块钱，牧原、新希望、正邦等上市猪企疯狂扩张，十大猪企新建生猪养殖项目产能超2亿头，至少需要投资近2300多亿元的资金，如此巨资从何而来？
今年猪价持续下行，甚至跌破成本线，企业资金压力陡增，如此形势下猪企扩张还能继续吗？

十大猪企新增项目产能超2亿头
若全部开建需投资2310亿元
据新猪派不完全统计（下同），2019年-2021年6月，新希望、牧原、温氏、天邦、正邦、京基智农、唐人神、海大、傲农、罗牛山等10家上市猪企新增生猪养殖项目产能达到2.1亿头。
其中新希望和牧原共计约1亿头，占总新增产能的47%。新希望、牧原、温氏、天邦、正邦、京基智农六家猪企新增养殖项目产能均超过1000万头。

按每头猪1100元的建设成本计算，2.1亿头新增产能，对应就要投入2360亿元资金，仅新希望就接近600亿元，牧原、新希望、温氏三家所需投入资金共计占总资金的54%。
所需的2360亿元，接近这十家猪企2020年净利润（538亿元）的4倍，扩张之疯狂，堪称挥金如土！

十大猪企开工产能1.1亿头
实际需投入资金1210亿元
当然，协议纸上的产能我们看看就好，实际有多少，还得看它们的开工产能。据新猪派统计，上述10家猪企已开工的产能合计1.1亿头，其中新希望3243万头最多，另外还有牧原、温氏开工产能均超过千万头。
还是按照头均1100元的建设成本计算，这10家上市猪企已开工的产能便需要投入1205亿元。除非其中某些项目终止/烂尾，不然这1200多亿元人民币是需要真金白银地投下去的。

其中，新希望六和需要的资金量最大，要完成3243万头产能的建设则需要投入约357亿元资金；其次是牧原，建成2905万头产能需要投入320亿元，温氏开工1442万头产能需要投入159亿元。
另一家需投入资金超百亿的是京基智农，其已经开工930万头，全部建成需要投入102亿元资金。

千亿巨资从何而来？
股市、发债和银行借贷
十家上市猪企已经开建的生猪项目，共需要1205亿元资金。虽然我们平时总调侃上市企业不差钱，然而动辄上百亿的资金投入，并不是每个企业都能有这么多“余粮”。
这十家企业中，2020年净利润能完全覆盖新建猪场所需资金的企业仅海大一家，然而养猪并不是海大的主业，其不太可能集中手上的资金投入养猪。

 
那么，这些企业新建猪场的资金从哪里来呢？
股市：上市企业的一大优势就是资本市场，它们可以从股市募资，通过发行股票来筹集资金。唐人神通过非公开发行股票募资15.5亿元用于武山美神等养猪项目建设。新希望在去年通过非公开发行股票和面向大股东定增发行募资共80亿，牧原从2017-2019年通过非公开发行股票募资上百亿。
发债：发债也是上市企业募资的常用渠道。2020年温氏股份通过发行可转换债券募资93亿元用于崇左江洲温氏等17个项目投资建设和补充流动资金。2020年至今，新希望陆续可发行可转换债券、超短期融资债、可续期债券，募集资金160亿元。
金融信贷：金融机构授信是它们主要的资金来源之一。据新猪派不完全统计，截至2020年末，新希望六和获金融机构授信额度高达781.9亿元，还剩397.04亿元的额度未使用。而截至今年一季度末，牧原股份获金融机构授信额度527.93亿元，剩178.85亿元的额度未使用。

猪价低迷上市企业相继亏损
不再唯产能论英雄
然而，6月猪价跌破成本线，根据行业人士预测，本轮猪周期低谷或仍将延续2-3年。覆巢之下，安有完卵？上市企业开始出现亏损。正邦发布半年业绩预告，预计亏损12-14.5亿元；新希望第一季度猪产业已经亏6个亿。天邦、正虹均预亏。开源的远水救不了近火，节流成了当务之急。 

牧原预计今年全年资本开支300亿左右，一季度已达140亿元，下半年将通过实施智能化等措施来降低资本开支；
温氏从2020 年四季度开始停止了新项目立项，2021年一季度开始停止新项目开工；
新希望不再以产能为经营导向；
正邦一季度提前淘汰35万头低效母猪；
天邦设立了专门的期货团队来研究生猪期货事宜，以期对冲猪周期带来的影响......
可以说，猪价的下跌，给各大猪企泼了一盘冷水，扩张热情逐渐退去，大家纷纷养精蓄锐准备过冬。当暴利行情不再，资本市场不可能会像以前那样高度关注养猪业，猪企融资阻力加大，上市企业产能扩张或遇上资金紧缺问题。而手上有余粮的企业或许可以趁虚而入，为抢占下一个猪周期红利作好储备。
当然，就目前而言，产能最大的不是赢家，不倒在别人前面的才是王者。

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